春節(jié)前經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，下行壓力有所緩解，疫情突然到來，經(jīng)濟短期再次承壓。此次疫情發(fā)生于經(jīng)濟增速換檔過程中的緩和階段，對比2003年疫情，目前交通便利程度更高，群眾的流動性更大，使得疫情擴散范圍更廣，同時經(jīng)濟運行中消費占比更高，預防措施對經(jīng)濟的影響程度要相對更大。

疫情對于消費行業(yè)尤其是線下零售、餐飲等行業(yè)的直接影響比較大，其它行業(yè)也勢必會受到一定沖擊。鋼鐵行業(yè)下游地產(chǎn)、基建、機械、汽車及家電等行業(yè)都將不同程度地受到疫情影響，從而限制對鋼材的需求，打破鋼鐵行業(yè)的短期產(chǎn)銷節(jié)奏。

下游行業(yè)短期受限

目前大部分省市各類企業(yè)均延遲至 2月9日后復工，疫情嚴重的湖北省則為2月13日后復工，下游建筑工地開工日期或將更加延后。

此前業(yè)內(nèi)普遍對基建有所期待，寄望基建在2020年春季發(fā)力，穩(wěn)定投資增速，但突如其來的疫情將影響基建項目開工，基建一季度投資增速將不及預期。不過基建是對沖項，疫情導致經(jīng)濟下行壓力加大，之后基建對沖力度可能加強，尤其在公共醫(yī)療等補短板及新型基建領域的建設會加快。

商品房銷售處于弱勢之中，2019年銷售面積小幅下降，疫情短期內(nèi)將使地產(chǎn)銷售驟然下降，一季度商品房銷售面積降幅將擴大，進一步會影響新開工，房地產(chǎn)投資增長短期承壓。不過，1、2月為傳統(tǒng)銷售淡季，從近幾年數(shù)據(jù)看，1-2月份商品房銷售面積和新開工面積在全年占比均低于10%。如果疫情得到有效控制，二季度房地產(chǎn)企業(yè)將加大銷售力度，另外，疫情使經(jīng)濟下行壓力再次加大，地產(chǎn)調控政策邊際放松可能性提高。

建筑工地開工延后，建筑業(yè)對工程機械采購也將推遲；疫情影響制造業(yè)復蘇節(jié)奏，制造企業(yè)短期投資意愿降低，初現(xiàn)回暖的制造業(yè)投資也將受到抑制，短期內(nèi)對機械產(chǎn)品的需求受到影響。不過從全年看，政策促進制造業(yè)穩(wěn)增長，制造業(yè)復蘇概率較大，投資增速有望延續(xù)低位回升態(tài)勢，從而拉動機械產(chǎn)品需求。

汽車行業(yè)剛剛出現(xiàn)弱勢恢復的苗頭，疫情突然到來，消費者躲避疫情，汽車購買意愿下降，給處于筑底企穩(wěn)之中的汽車市場帶來打擊。生產(chǎn)端，汽車廠商復工時間推遲，尤其在汽車工業(yè)重地湖北省，多家車企集中進入停產(chǎn)期；零售端，消費驟減。疫情過后，消費者可能會重新權衡出行方式，私家車的安全感更高，購買欲望可能會更加強烈。工信部也提出新能源汽車補貼退坡的政策可能要平緩一些，若3月份疫情得到有效控制，對汽車行業(yè)全年生產(chǎn)影響較小。在去年低基數(shù)下，今年汽車產(chǎn)銷保持平穩(wěn)或小幅波動的概率較大。

家電行業(yè)今年需求好轉的邏輯有三方面：更新周期到來，地產(chǎn)竣工周期拉動需求，中美達成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議使出口好轉。目前來看，疫情對三個方面均會產(chǎn)生影響，居民消費滯后，地產(chǎn)竣工延遲使工程渠道占比高的廚電類產(chǎn)品短期受到較大影響，產(chǎn)品出口也難免受到抑制，家電企業(yè)短期生產(chǎn)節(jié)奏將受到影響或將放緩。不過，1、2月份為銷售淡季，銷量在全年占比較小，如果疫情在旺季到來之前得到有效控制，對全年銷售影響較小。

鋼材庫存快速增加

疫情對于鋼鐵行業(yè)需求側的影響大于供給側，建筑工地延期復工，建筑鋼材需求啟動推遲，庫存急劇上升，據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：2020年2月3日，全國重點城市建材社會庫存量為928.59萬噸，比節(jié)前增加226.65萬噸，上升32.28%；板材庫存上升幅度較小，全國重點城市板材社會庫存量為454.59萬噸，比節(jié)前增加57.63萬噸，上升14.51%，后期，機械、汽車及家電等行業(yè)需求下降的影響也會在板材社會庫存變化中逐步顯現(xiàn)。

另據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)調研，鋼鐵企業(yè)庫存暫時不高，個別企業(yè)庫存高于去年同期。但下游企業(yè)延遲開工，物流運輸不暢，需求的收縮開始傳導至鋼廠，庫存將向鋼廠累積，部分鋼廠已發(fā)布減產(chǎn)計劃。

若疫情能夠得到有效控制，疫情對鋼鐵下游行業(yè)的影響主要在短期，且1、2月份為施工及主要產(chǎn)品銷售的淡季，邊際影響較小，疫情會使需求延期，但不會令需求消失，對全年影響不會太大。目前疫情仍在持續(xù)中，改善時間尚無法預計，如果延續(xù)時間較長，處于弱勢企穩(wěn)或回暖中的下游行業(yè)將受到較大沖擊，進而更大程度影響鋼材需求。

一季度鋼企盈利偏弱

疫情對于鋼鐵企業(yè)的影響，首先通過銷量和價格變化影響銷售收入，進而影響利潤及凈現(xiàn)金流入。短期內(nèi)量縮價跌將使企業(yè)收入下滑，原料價格雖然也有所下降，但由于固定成本剛性，企業(yè)盈利預計偏弱。同時鋼鐵企業(yè)凈現(xiàn)金流入也將受到影響，如果疫情持續(xù)時間較久，下游需求受限時間較長，企業(yè)庫存大幅增加占用更多營運資金，將加大鋼鐵企業(yè)的資金壓力。

根據(jù)近期上市鋼企業(yè)績預告，2019年鋼企業(yè)績普遍下滑，個別企業(yè)利潤下滑幅度達80%，受疫情影響，預計今年一季度鋼企盈利仍難有改善。

疫情對下游需求的影響為短期的階段性抑制，不改長期需求趨勢。在供給端，發(fā)改委、工信部1月份已發(fā)出通知，要求各地不得再公示、公告新的鋼鐵產(chǎn)能置換方案，不得再備案新的鋼鐵項目，鋼鐵行業(yè)供需基本面有好轉預期。同時，隨著兼并重組以及產(chǎn)能置換的推進，行業(yè)集中度進一步提升，也將有利提高行業(yè)對下游用戶的定價能力和行業(yè)自身的限產(chǎn)保價能力，有利于鋼鐵企業(yè)業(yè)績的改善。

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