近日鋼材價格走勢再度引發(fā)市場熱議，隨著季節(jié)性需求淡季的來臨，看空的聲音此起彼伏，但鋼價在走勢上并未完全打破反彈模式。市場的情緒或許是一時的，但究竟是動力大還是壓力大，終究還是要看供需格局的。

從鋼材整體結(jié)構(gòu)來看，11月份供給端環(huán)保限產(chǎn)的影響效應(yīng)有限，受11月采暖季以及鋼廠低利潤對產(chǎn)能恢復(fù)的影響，供給端大增的概率不大，重點(diǎn)在于需求端的變化，而當(dāng)前需求端出貨情況良好，且?guī)齑媾c去年同期的差距也在明顯收窄，去庫速度明顯要比往年偏好，都是當(dāng)前需求端表現(xiàn)良好的印證，鋼價短期仍有支撐。

風(fēng)險點(diǎn)在于天氣轉(zhuǎn)冷及北方采暖期帶來的11-12月的需求季節(jié)性走弱壓力，并且，由于2020年農(nóng)歷新年在1月份，不排除11月下半月出現(xiàn)累庫的可能，供需作用下11月庫存去化速度或有放緩，因此需重點(diǎn)關(guān)注庫存拐點(diǎn)的到來。預(yù)計(jì)今日鋼價上漲，漲幅（20~40）。

1.央行兩日逆回購放水3千億?

人民銀昨日在開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作500億元(人民幣。下同)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行1200億元7天期逆回購，中標(biāo)利率2.5%，為連續(xù)第二天開展逆回購。公開市場今日沒有逆回購到期，凈投放1200億元，連同昨日共放水3000億元。

2.需求暫處高位

需求方面，全國主流貿(mào)易商建材成交量顯示終端需求暫處高位，其中華東地區(qū)表現(xiàn)相對最好，11月份第一周的螺紋鋼表觀消費(fèi)量為394.42萬噸，高于往年同期，保持在較高水平。房地產(chǎn)方面，10月份商品房成交、土地供應(yīng)、土地成交環(huán)比均有下滑?；ǚ矫妫径葒野l(fā)改委依然較密集地批復(fù)重大工程，政策規(guī)劃力度不減。

從高頻數(shù)據(jù)顯示的當(dāng)下需求來看，11月到次年2月份是季節(jié)性需求淡季，隨著天氣轉(zhuǎn)冷以及采暖季限產(chǎn)節(jié)點(diǎn)臨近，下游工地開工情況會受到制約，終端需求存在季節(jié)性走弱的壓力，至于此輪季節(jié)性走弱能否脫離今年一直以來保持的同期高位水平，下滑幅度能否超去年，還需看空氣質(zhì)量以及管控執(zhí)行力度，可結(jié)合庫存變化情況來看。

至于下游行業(yè)，隨著國家對房地產(chǎn)調(diào)控的進(jìn)行，房地產(chǎn)并沒有出現(xiàn)斷崖式下滑，10月份整體表現(xiàn)不及9月份，但從季節(jié)性角度來講，商品房成交及土地供應(yīng)和成交在年末普遍出現(xiàn)翹尾的規(guī)律，與年末房地產(chǎn)企業(yè)的回款需求有關(guān)，而房地產(chǎn)方面在11月的風(fēng)險則是資金政策方面的制約。

基建方面的支撐力度依然不減，發(fā)改委三季度重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了西部陸海新通道的重要性以及加快推進(jìn)127個鐵路專用線重點(diǎn)項(xiàng)目，基建整體保持穩(wěn)中有增的趨勢，其中的風(fēng)險便是財(cái)政偏緊及地方政府的高債務(wù)可能產(chǎn)生的影響。